Để đánh giá tiềm năng của DeFi Protocol chúng ta sẽ có rất nhiều phương thức khác nhau. Trong đó có phân tích mô hình hoạt động, phân tích backer, phân tích dòng tiền trong hệ sinh thái… Tuy nhiên trong bài viết này, mình sẽ chia sẻ cho anh em cách định giá khác, đó chính là dựa vào Revenue (Doanh thu).

Vậy chỉ số này có thể cho ta thấy khía cạnh nào về 1 dự án, cách xem như thế nào cho hiệu quả? Hãy cùng mình theo dõi bài viết dưới đây nhé!

Mục lục

1. Phân biệt TVL vs Revenue
2. Cách xem Revenue trên Token Terminal
3. Cách xem chỉ số P/S, P/E trên Token Terminal

 

TVL vs Revenue

• TVL: Tổng số lượng tài sản khóa trong 1 protocol – cho biết được quy mô của protocol đó có đáng tin tưởng hay không
• Revenue: Doanh thu của 1 Protocol – cho biết hiệu quả hoạt động của protocol

Cách xem Revenue trên Token Terminal

Ở đây, anh em chọn mục “Total revenue” để xem doanh thu:

• Tất cả các dự án tiêu biểu theo biểu đồ cột
• Theo dõi từng Dapps (L2)
• Theo dõi từng Blockchain (L1)
• Có thể tìm kiếm tên theo từng dự án và cả sàn giao dịch

=> Chỉ số này cho anh em thêm một thước đo về giá trị thật của protocol đó khi đem so sánh với giá token, để có thể tự đánh giá được giá trị token có đang được định giá đúng hay không

=> Anh em cũng có thể dựa vào đây tìm những dự án tiềm năng, đang tạo ra những giá trị thật, để quyết định đầu tư hoặc tham gia retroactive

 

Cách xem chỉ số P/S, P/E trên Token Terminal

• Supply-side revenue: Doanh thu của protocol được chia cho những thành viên cung cấp thanh khoản cho dự án (liquidity providers)
• Protocol revenue: Lượng doanh thu còn lại của protocol đùng để tăng giá trị cho dự án (VD: Qũy phát triển, Burn, Byback..)

Total revenue = Supply-side revenue + Protocol revenue

VD: Pancakeswap hiện đang thu phí 0.25% giá mỗi giao dịch, phí này sẽ được chia

• 17% (68%) cho LP (liquidity providers) – Trong trường hợp này thì anh em hiểu đây là Supply-side revenue
• 03% (12%) cho Pancakeswap Treasury
• 05% (20%) dùng để Buyback & Burn Cake – 2 phần này là Protocol revenue

 

Chỉ số P/S là gì ?

Trong lĩnh vực đầu tư truyền thống, Tỷ lệ giá trên doanh số (P/S Ratio) là chỉ số so sánh giá cổ phiếu của công ty so với doanh thu của nó. Tỷ lệ này sau đó được sử dụng để xác định xem cổ phiếu đang được định giá thấp hay định giá quá cao

Vì nhiều giao thức DeFi đã tạo ra doanh thu, nên chỉ số này cũng có thể được sử dụng. Anh em chia tổng vốn hóa thị trường của Protocol cho doanh thu của nó. Tỷ lệ này càng thấp thì nhiều khả năng giao thức đang bị định giá thấp.

Tuy vậy, hãy nhớ rằng công thức này không được sử dụng để xác định giá trị dự án. Nhưng nó cũng khá hữu ích trong việc cung cấp cho anh em nhận định chung về dự án trong thị trường để có thể định giá.

 

Phương pháp định giá theo bội số P/E

Ở thị trường truyền thống

Tỷ số P/E là mối quan hệ tỷ lệ giữa giá thị trường của cổ phiếu (Price) so với thu nhập một cổ phần (EPS – Earn Per Shared). Nó phản ánh: để có được 1 đồng thu nhập từ cổ phiếu, nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền?

Phương pháp định giá theo bội số P/E có nghĩa là sử dụng hệ số P/E của các công ty cùng quy mô, cùng ngành, cùng tốc độ tăng trưởng,… áp dụng vào công ty mà nhà đầu tư muốn định giá.

Về cơ bản, nguyên tắc kinh tế được áp dụng trong phương pháp này là “Luật một giá”, cho rằng, hai tài sản hệt nhau nên được cùng bán ở cùng một mức giá. Và trong trường hợp này, nếu 2 công ty giống nhau, nhà đầu tư cũng nên bỏ ra cùng một số tiền trên 1 đồng thu nhập từ cổ phiếu.

Công thức định giá:                           P = EPS x P/E ngành

Trong đó:

• P: Giá cổ phiếu
• EPS: Lãi cơ bản trên 1 cổ phần
• P/E ngành: Hệ số Giá/Thu nhập của ngành mà doanh nghiệp đang hoạt động

 

Áp dụng vào thị trường Crypto

• Lấy vốn hóa thị trường chia cho doanh thu giao thức hằng năm

Như trước đây, những tiêu chí thường được nhiều anh em sử dụng khi định giá 1 dự án AMM là TVL/ Market Cap hay Market Cap/ Volume – Chỉ số này cho biết, với $1 Volume tạo ra, cần bao nhiêu $ vốn hóa. Do đó, tỉ số này càng thấp càng tốt

So sánh Market Cap và Volume của 7 dự án AMM hàng đầu hiện nay

• Từ các số liệu trên mình sẽ tính ra Market Cap/ Volume của ngành bằng cách trung bình 7 số trên: (30.25+18.55+….+10.23)/ 7 = 14.07

Áp dụng chỉ số này vào DODO:

• Market Cap = Volume * (MC/ Volume ngành) = $47M * 14.07 = $672M
• Nguồn cung của DODO hiện nay là 311,414,773 suy ra giá 1 DODO = $2.15

=> DODO đang được định giá thấp hơn ngành

Áp dụng tiếp theo sang Curve Finance

• Market Cap = Volume * (MC/ Volume ngành) = $78M * 14.07 = $1,107M
• Nguồn cung của Curve hiện nay là 473,686,826 suy ra giá 1 CRV = $2.33

=> Gía CRV hiện tại $2.23 -> Curve đang được định giá đúng so với ngành

=> Tuy nhiên thì đây chỉ là ví dụ minh họa đơn giản, trên thực tế việc định giá cần nhiều tính toán hơn.

 

Ưu điểm của phương pháp này:

• Đơn giản và dễ sử dụng vì dữ liệu có sẵn nhiều.
• Cung cấp thông tin hữu ích về giá trị tương đối và tạo ra một khuôn khổ trong việc đánh giá các dự án trong cùng một ngành.

Nhược điểm:

• Không thể áp dụng nếu thu nhập số liệu từ các dự án phát triển kém
• Phụ thuộc nhiều vào các dự án được đem ra so sánh

 

Ở tokenterminal, anh em hoàn toàn có thể theo dõi các chỉ số được tính toán và sắp xếp sẵn theo từng Protocol, dễ dàng so sánh, để đưa ra quyết định đầu tư tốt nhất

=> Tựu chung lại, nếu chỉ số P/S & P/E này càng cao, nghĩa là thị trường đang định giá cao Protocol đó và ngược lại

 

Tổng kết

Tất cả các chỉ số chỉ mang tính chất tham khảo, hơn nữa thì thị trường Crypto cũng có những tính chất riêng biệt, nhịp độ nhanh hơn so với thị trường tài chính truyền thống, nên những phương pháp định giá ở thị trường truyền thống cũng chỉ đem lại độ chính xác vừa phải. Để đánh giá một dự án trong thị trường crypto còn rất nhiều các yếu tố khác như Backer, Team, Tokenomic…. Hy vọng qua bài viết trên, anh em nhận được những kiến thức mới mẻ và bổ ích để chuẩn bị thêm cho hành trang đầu tư của mình.

Và đừng quên theo dõi các chuyên mục Kiến thức crypto cùng CoinLAB và cập nhật các chương trình đầu tư khác với kiến thức bổ ích về tiền điện tử nữa nhé

• CoinLAB Group:   https://t.me/coinLABgroup
• CoinLAB GameGuild:   https://t.me/CLABGameGuild
• Discord:   https://discord.gg/87PQ5TQb
• Twitter:   https://twitter.com/CoinLAB_Offi
• Facebook:   https://www.facebook.com/CoinLABVN
• Youtube:   https://www.youtube.com/c/CoinLABOfficial/videos

 

Tác giả: Alden